Kondisi bisnis untuk memungkinkan dimulainya kembali pembayaran dividen oleh operator kasino Makau Sands China Ltd mungkin hanya dapat dicapai dalam Result SGP waktu dua tahun, kata catatan Rabu dari broker Sanford C. Bernstein Ltd.
Itu akan dikaitkan dengan perusahaan yang mengurangi rasio antara utang bersih dan laba sebelum bunga, pajak, depresiasi dan amortisasi (EBITDA), ke level 2019.
“Kami memperkirakan dividen Sands China … akan dilanjutkan hanya pada tahun 2024,” tulis analis yang berbasis di Hong Kong Vitaly Umansky dari Sanford Bernstein dalam memo hari Rabu.
Operator kasino terakhir membagikan dividen pada Februari 2020. Saat itu, ia membayar dividen interim sebesar HKD0,99 (US$0,127) per saham. Pembayaran tersebut secara agregat mencapai US$1,03 miliar.
Hak perjudian Sands China di Makau akan berakhir pada 26 Juni tahun ini. Analis investasi telah berulang kali menyatakan bahwa mereka mengharapkan merek tersebut diizinkan oleh pemerintah Makau untuk tetap berada di pasar setelah tanggal tersebut.
“Kami memperkirakan Sands [China] akan kembali lebih baik dari EBITDA 2019 pada 2023 di Makau (US$3,3 miliar) dan menumbuhkan EBITDA Makau menjadi lebih dari US$4,1 miliar pada 2025,” tulis Umansky.
Hasil tersebut akan dibantu sebagian oleh “komitmen belanja modal terbatas selama beberapa tahun ke depan,” setelah periode berkelanjutan dari resor pembangunan merek Sands di Makau selama lisensi 20 tahun yang ada.
Catatan Rabu Sanford Bernstein mengatakan Sands China dan entitas terkait – dikendalikan oleh grup kasino yang berbasis di Amerika Serikat Las Vegas Sands Corp – telah menginvestasikan “US$14,5 miliar” di Makau “selama 20 tahun terakhir,” dan memegang “lebih dari 30 persen… saham” dari pasar Makau yang dibagi antara enam pemegang lisensi.
Induk Las Vegas Sands juga mengendalikan resor kasino Marina Bay Sands di Singapura, sebagai setengah dari duopoli kasino negara kota itu.
Marina Bay Sands “adalah satu-satunya aset kasino paling menguntungkan secara global pada tahun 2019 dan menghasilkan EBITDA tertinggi baik dalam dolar [AS] dan margin dan dapat kembali ke level tersebut selama dua tahun ke depan saat perjalanan Singapura dilanjutkan,” tulis Mr Umansky.
Pialang memperkirakan pendapatan game kotor kasino Marina Bay Sands (GGR) “akan pulih sepenuhnya ke level 2019 pada 2024”.
Daya tarik tempat tersebut dari perspektif investor, adalah “margin tinggi dan Singapore Prize konversi arus kas dengan properti yang menghasilkan sekitar US$1,7 miliar EBITDA pada 2019, dengan margin EBITDA 54 persen,” tulis Umansky.
“Kami memperkirakan EBITDA akan kembali ke lebih dari US$1,74 miliar pada tahun 2024 dan meningkat lebih lanjut menjadi sekitar US$1,9 miliar pada tahun 2025, dan akan meningkat secara signifikan setelah ekspansi Fase 2 selesai setelah tahun 2025,” tambahnya.
Pada tahun 2019 – bertepatan dengan perpanjangan hak duopoli hingga 2030 – Las Vegas Sands berjanji kepada pemerintah Singapura untuk membelanjakan SGD4,5 miliar (US$3,3 miliar) untuk perluasan Marina Bay Sands.
Secara terpisah, manajemen terlibat dalam peningkatan US$1 miliar dari ruang hotel yang ada di Singapura, yang akan diselesaikan secara bertahap selama 2022 dan 2023.
Dalam catatan Rabunya, Vitaly memperkirakan induk perusahaan, Las Vegas Toto SGP Sands, kemungkinan akan melanjutkan pembayaran dividen pada tahun 2023, “dengan asumsi Singapura pulih dengan kuat” dan “Makau juga menunjukkan pemulihan”. Operator kasino yang berbasis di AS terakhir membayar dividen pada tahun 2020.
